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Figaro 2009/03/16 Le renflouement d’AIG a permis de dédommager les banques européennes, TD

L’argent public qu’AIG a reçu pour son sauvetage a surtout profité aux banques européennes. L’assureur a en effet annoncé dimanche que plusieurs banques du Vieux Continent ont bénéficié indirectement de son renflouement par l’Etat fédéral américain. Plus de 90 milliards de dollars ont ainsi été versés entre septembre et décembre pour dénouer les positions souscrites par sa filiale financière auprès de banques telles que Société générale, Calyon (Crédit agricole), BNP Paribas, Goldman Sachs, Deutsche Bank et Barclays, entre autres.
Dans les détails, entre septembre et décembre, la, Société Générale a perçu 11,9 milliards et Deutsche Bank, 11,8 milliards. D’ailleurs, dans un communiqué, Société générale indique avoir «agi conformément à ses accords de contrepartie avec AIG».
Parmi les autres grands bénéficiaires des fonds publics, on retrouve la britannique Barclays (7 milliards), la suisse UBS (5 milliards), BNP Paribas (4,9 milliards de dollars) et Calyon, la banque d’investissements du Crédit Agricole (2,3 milliards).
Les banques d’affaires américaines Goldman Sachs et Merrill Lynch ne sont cependant pas en reste puisqu’elles ont reçu respectivement 12,9 milliards et 6,8 milliards de dollars.

Extraits de Paul Jorion,  http://www.pauljorion.com/blog/?p=2307

AIG a donc révélé la liste des bénéficiaires des 85 milliards de dollars que le gouvernement américain lui avait alloués pour régler les sommes qu’elle devait à ceux qui avaient acheté auprès d’elle des Credit-Default Swaps (CDS).
On s’était demandé à l’époque pourquoi l’effondrement de la finance que les CDS devait générer le 21 octobre dernier n’avait pas eu lieu. L’explication, on la connaît maintenant : les sommes dues furent versées à ceux à qui on les devait et c’est l’argent du contribuable américain qui fut utilisé
ce petit monde (NB le “système”) constitué d’une part de banquiers responsables de la catastrophe et d’autre part de gouvernants qui s’efforcent en ce moment de l’endiguer : ce sont les mêmes ... Et pour ces dirigeants, la situation actuelle est désastreuse, non pas simplement parce qu’ils se révèlent aussi incapables dans leur nouvelle fonction que dans l’ancienne mais parce que les nouvelles qui n’arrêtent pas de tomber soulignent toujours plus cruellement la nature perverse du système qu’ils essaient de sauver.

Lire aussi : Un assureur bien tranquille http://www.pauljorion.com/blog/?p=2318

Mais y a t il quelqu’un qui souhaitait vraiment le retour de la France dans le commandement intégré de l’OTAN ? si oui QUI ?

Je n’ai pas trouvé un article qui en parle favorablement.

L’ego de NS doit souffrir. Quand à ses objectifs et raisons dans cette affaire, aucune idée.

Si quelqu’un en sait un peu plus, merci d’avance.

QUAND LE BOOKMAKER PART AVEC LA MISE DE CEUX QUI N’ONT PAS PARIE

** L’affaire des bonus que se sont attribués les hauts dirigeants d’AIG n’a pas fini de faire couler de l’encre (mélangée aux acides les plus corrosifs). Aucun chroniqueur ne trouve de mots assez durs pour condamner les “récompenses” contractuelles allouées aux fossoyeurs de l’assureur, lesquelles devraient théoriquement être réglées rubis sur l’ongle par le contribuable.

Le président des Etats-Unis monte à son tour au créneau et demande à Edward Liddy—le nouveau CEO d’AIG qui sera entendu mercredi devant une sous-commission de la Chambre des représentants—de renoncer aux émoluments récemment négociées avec Timothy Geithner. La prime de départ était en effet de 450 millions de dollars ; elle a ensuite été divisée par trois, en espérant peut-être que ce “sacrifice” consenti par les 400 bénéficiaires rende l’opération plus acceptable.

Elle ne l’est apparemment pas aux yeux d’un sénateur républicain du nom de Charles Grassley qui leur propose l’alternative suivante : “démissionner ou se suicider”. Le suicide se pratique au Japon lorsque le déshonneur est immense, a-t-il précisé dans une autre partie de l’interview qu’il a accordée à WMT, une station de radio de Cedar Rapids dans l’Iowa, l’état dont il est le représentant au Congrès.

Cela peut vous apparaître un peu radical… mais peut-être pas autant que cela. Attendez de connaître la suite : vous constaterez que même Madoff n’aurait pas osé aller aussi loin dans le dynamitage de l’entreprise AIG. La pyramide de Ponzi n’est que la version 1.0 d’un inexorable désastre financier, lequel en était au stade 5.2 chez l’assureur.

** Ce que vous savez—et que nous supposions sans pouvoir l’écrire—du dossier AIG et des effroyables erreurs commises ces dernières années n’était que parcellaire. De nombreuses zones d’ombre du dossier commencent seulement à s’éclairer, les contours de certaines opérations demeurent flous, mais nous commençons à deviner le fin mot de l’histoire.

Dans les révélations publiées ce week-end—avec la liste des noms des banques partenaires—, il apparaît qu’une bonne partie de l’aide publique a été utilisée pour “satisfaire des obligations envers des contreparties financières liées à des opérations de prêt d’obligations”.

Hem ! Rien que de très anodin en apparence. Cependant, cette phrase laconique expliquerait une perte de plus de 50 milliards de dollars qui n’a apparemment rien à voir avec une activité classique d’assureur de crédit qui aurait pris de plein fouet une vague de demandes de versement des garanties associées aux CDS avec l’éclatement de la bulle des subprime.

Ce n’était certes pas le coeur de métier d’AIG ; l’affaire aurait pu en rester au stade d’une diversification qui aurait très, très mal tourné mais nous découvrons maintenant qu’en plus d’une totale—et impardonnable—mésestimation du risque encouru, AIG aurait de surcroît endossé la veste de bookmaker sur le marché obligataire. L’assureur aurait en effet mis en oeuvre des stratégies d’emprunts de titres ainsi que de ventes à découvert d’énormes lignes obligataires.

Le but théorique pouvait être de couvrir les CDS en shortant les emprunts sous-jacents. Cependant, dans la plupart des cas, les fameux CDS avaient été achetés par de purs spéculateurs misant—à juste raison—sur l’effondrement de la bulle du crédit. L’assureur n’avait tout simplement aucune position identifiable en sous-jacent (comme un emprunt General Motors ou Citigroup) à protéger.

L’acheteur du CDS (ou autre contrat de couverture) ne risquait au fond que la prime payée, ce qui, dans le climat de confiance excessive de 2004 à 2007, devenait dérisoire. Jusqu’à ce que le temps se gâte ! Sentant le vent tourner, AIG ne s’est pas contenté de provisionner les pertes potentielles. Les dirigeants se sont aussi mis en tête de les neutraliser par le biais de prises de position hautement spéculatives—à la baisse—sur les marchés obligataires.

Vous connaissez l’aphorisme “ça marche sur le papier, ça ne fonctionnera jamais en pratique”. Eh bien, AIG s’est payé le luxe de constater qu’il n’y a guère d’exception à cette règle. Pour protéger des milliards d’encours de CDS adossés à... rien, les traders de la filiale londonienne ont vendu des tombereaux de lignes d’obligations empruntées—c’est là le clou du spectacle—à ceux-là même auxquels ils devaient verser la prime des CDS !

Contrairement aux attentes des fins stratèges d’AIG, la plupart des lignes shortées n’ont pas perdu de valeur. Elles se sont au contraire envolées l’automne dernier en plein cyclone boursier… comme de simples bons du Trésor bénéficiant d’un phénomène de fuite vers la qualité !

Ils ont fichtrement mal choisi leurs cibles car il existe un grand nombre d’émissions obligataires qui se portent très mal. Encore faut-il qu’il y ait une liquidité suffisante pour pouvoir les vendre et les racheter. Et lorsque l’on pèse 50 milliards de dollars, il devient difficile de trouver une contrepartie suffisante… sauf sur les bons du Trésor !

** Parmi les produits obligataires qui se portent de plus en plus mal, il y a les émissions adossées aux cartes de crédit. Les annonces de retard de paiements se multiplient, et pas seulement chez American Express.

Le numéro un américain constate que le taux de défauts sur les cartes de crédit est au plus haut depuis 20 ans avec à une moyenne de 8,7% (contre 8,3% en janvier).

Son principal concurrent, Citigroup, l’un des principaux émetteurs de MasterCard, avoue un taux de défauts de paiement record de 9,33% en février, contre 6,95% en janvier.

JP Morgan Chase et Capital One ont également annoncé une hausse des pertes constatées sur les cartes de crédit ; cependant, mais les analystes s’attendaient à pire, c’est-à-dire à un taux compris entre 9% et 10%, contre 6% à 7% fin 2008. Dans l’hypothèse d’un taux de défaut de 10%, les pertes pourraient atteindre au total entre 70 et 75 milliards de dollars.

** Les hypothèses les plus pessimistes pourraient cependant être court-circuitées par une embellie dans le secteur immobilier. De l’avis de la plupart des économistes, aucune perspective de rebond du PIB, aucune stabilisation du bilan des banques n’est envisageable si le nombre de transactions et le prix de maisons continuent de s’effondrer comme cela se passe aux Etats-Unis depuis octobre dernier.

La série noire pourrait s’être enrayée au mois de février avec des mises en chantier qui ont grimpé de 22,2%, pour atteindre 583 000 en rythme annualisé. Le mois de janvier avait quant à lui été marqué par une nouvelle contraction de -14,5%.

En ce qui concerne les prix à la production aux Etats-Unis, ils ont signé une hausse de 0,1% au mois de février contre +0,4% attendu par les analystes. C’est, paradoxalement, un peu moins bon signe puisque le PPI recule de 1,3% sur les 12 derniers mois, un repli tel qu’il n’en avait plus été observé depuis septembre 1982.

** Les chiffres américains ont semblé satisfaire Wall Street en deuxième analyse. En effet, le Dow Jones n’affichait que +0,6% vers 17h30 contre +1,5% à une heure de la clôture. Le Nasdaq affichait plus de 2,3% vers 18h45, heure française.

En partie rassuré par Wall Street, Paris a consolidé dans de tout petits volumes (2,5 milliards d’euros). Cela a peut-être contribué à accroître la volatilité à la baisse, puisque le CAC 40 perdait jusqu’à 2,5% vers 14h45—un plus bas a été inscrit vers 2 722 points.

Le repli de 0,87% est d’autant plus bénin que cela n’efface que les gains de la dernière demi-heure de la séance de lundi. En outre, une clôture intervenant au-dessus de 2 750 points—et proche des plus hauts du jour—est plutôt encourageante.

Les marchés vont maintenant guetter le communiqué final de la Réserve fédérale, qui tient son comité de politique monétaire (FOMC). Selon les analystes, l’annonce de l’adoption d’une politique d’assouplissement quantitatif pourrait donner un coup de fouet aux marchés, surtout si la Fed inaugure une vague d’achats de bons du Trésor.

Le serpent se mordrait alors la queue… mais cela vaut mieux que de mordre la main des investisseurs chinois (de plus en plus sourcilleux) qui remplissent un gros chèque libellé en dollars chaque fin de mois pour permettre aux Etats-Unis de ne pas déposer le bilan.

Philippe Béchade,
Paris
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extraits de la chronique de Bill Bonner:
...
* AIG est la principale affaire du jour. Elle provoque consternation, outrage… et crises d’apoplexie. Pour commencer, les bonus distribués ont été largement sous-évalués. La somme réelle est de 450 millions de dollars, déclare le Wall Street Journal. Un membre du Congrès américain avance que de nombreuses primes étaient déguisées en d’autres choses… et que le total réel approche plutôt les un milliard de dollars.

* Le lumpenélecteur moyen n’a aucune idée de la manière dont fonctionnent les renflouages. Il était prêt à croire que des centaines de milliards de dollars provenant des contribuables feraient grimper le prix de sa maison, mais maintenant qu’il voit comment les choses fonctionnent vraiment, il est assez irrité. Il ne comprend peut-être rien à la macroéconomie, mais il sait reconnaître la duplicité quand il la voit.

* Sous la pression, AIG a révélé ce qu’elle avait fait de l’argent du renflouage. Nous n’avons pas été surpris de découvrir Goldman Sachs au sommet de la liste des destinataires. Le grand homme de Goldman était dans la pièce avec les autorités—en tant que seul représentant de Wall Street—lorsque la décision a été prise de secourir AIG. De plus, le grand homme des autorités de l’époque—Hank Paulson—avait lui aussi été une huile chez Goldman. Les dés étaient donc pipés dès le départ. Le gouvernement a donné de l’argent à AIG, et AIG l’a donné à une longue liste de spéculateurs—dont Goldman.

* Cela nous semble parfaitement naturel. Si nous avions été au courant de toute cette histoire, nous aurions aussi tenté d’empocher une partie du butin. Mais les politiciens feignent la stupéfaction et l’horreur. Le sénateur Grassley a même dit que les dirigeants d’AIG devraient “démissionner ou se donner la mort”. Il s’est ensuite calmé et a déclaré qu’il ne le pensait pas.

* Mais nous nous serions contenté d’une petite correction à ses remarques, donnant aux benêts d’AIG une dernière chance de s’en sortir avec honneur : “démissionner ET se donner la mort, dans cet ordre”.

* Barney Frank a ajouté qu’il était peut-être “temps de licencier des gens”. Pourquoi pas ? Les autorités détiennent désormais 80% du géant de l’assurance. Allez-y, licenciez qui vous voulez. C’est à peu près le seul plaisir restant aux vrais capitalistes.

Le Trésor américain va procéder à la liquidation d’AIG
18/03/2009

Des politiciens estimaient déjà qu’il fallait purement et simplement laisser tomber l’assureur, jugeant le plan de soutien extravagant pour une société qui a commis de telles folies.
Après le tollé provoqué par les bonus versés à des salariés d’AIG, le Trésor américain lâche l’assureur et annonce sa liquidation «de manière ordonnée». AIG devra rembourser l’intégralité des primes controversées.

L’espoir d’un redressement d’AIG prend fin. La récente révélation des 165 millions de dollars de bonus aux responsables de la filiale financière londonienne de l’assureur, à l’origine de l’énorme perte de la société, a provoqué un tollé aux Etats-Unis. La colère de l’opinion publique a poussé l’administration américaine à jeter l’éponge. Dans une lettre adressée à la présidente démocrate de la Chambre des Représentants Nancy Pelosi, le Trésor américain indique travailler «sur des mesures pour liquider AIG de manière ordonnée et pour protéger le contribuable américain», assurant que «tous les moyens responsables pour accélérer cette liquidation» seront mis en œuvre.

Timothy Geithner, secrétaire au Trésor, a précisé qu’AIG devra rembourser l’intégralité des primes controversées. Les fonds supplémentaires que doit lui verser l’Etat, d’un montant de 30 milliards de dollars, seront amputés d’une somme équivalente. Il a demandé au PDG Edward M. Liddy, qui a pris les rênes du groupe après la première intervention de l’Etat en septembre, de supprimer «les centaines de millions de dollars» de primes encore dues par le groupe.

Le Washington Post indique qu’Edward Liddy a reconnu que de grosses «erreurs» avaient été commises au sein de la société, «et à une échelle que peu de gens auraient pu imaginer». Parmi ces erreurs figurent l’attribution des primes. Il précise que s’il avait été aux commandes à cette époque, il n’aurait «jamais approuvé ces contrats de versement d’énormes bonus pour retenir des cadres mis en place il y a un an. C’était détestable d’effectuer ces paiements». Mais le groupe n’avait d’autre choix que de verser ces primes «déplaisantes».

Les contribuables «doivent savoir qu’AIG a un plan pour rendre l’argent au gouvernement et que nous faisons des progrès,» affirme le PDG. Timothy Geithner fait l’objet de nombreuses critiques concernant sa gestion du dossier et ne peut guère se défausser sur l’ancienne administration, étant donné le rôle qu’il a lui-même joué dans le sauvetage d’AIG et de Citigroup.

Un sauvetage très critiqué

L’Etat Fédéral avait mis des moyens colossaux afin d’essayer de sauver AIG, craignant l’impact désastreux qu’aurait eu une faillite de l’ex-numéro un mondial de l’assurance sur le système financier et sur l’économie mondiale. AIG avait ainsi bénéficié de quatre plans successifs d’aide de l’Etat dont le montant cumulé avoisine les 180 milliards de dollars. En échange, le gouvernement américain est monté à près de 80% du capital de la compagnie. Cette dernière avait procédé à des cessions d’actifs afin de commencer à rembourser ces aides.

Des politiciens estimaient déjà qu’il fallait purement et simplement laisser tomber l’assureur, jugeant le plan de soutien extravagant pour une société qui a commis de telles folies. Mais la façon dont American International Group a géré l’après-sauvetage a fini par écœurer l’opinion publique américaine. En septembre, l’assureur avait maintenu un séminaire dans un hôtel de luxe californien pour ses employés et clients. Après l’affaire des bonus, des sénateurs américains étudiaient même un projet de loi visant à sanctionner fiscalement AIG et d’autres sociétés qui ont bénéficié de fonds publics et qui ont récompensé leurs cadres dirigeants.

C’est pas plutot Eichman qui parlait des victimes de la Shoah comme d’une statistique..?

Ce sont bien les polonais qui vont payer les eventuels Patriot, j’espére ?

“talk the economy up”, c’est exactement “dire que l’économie remonte”
Ni plus, ni moins…

Ces pauvres Polonais devenus leurs propres   victimes de leur zéle idéologiste et mercantile font peine à voir, victimes obligées par simulations rotatives   du pont   tournant de l’interface historique…Quand l’inhilateur idéologue de la communication déstabilise les dégueulis terroristes du BMDE.. Il ne restera bientot à la Pologne (mais la Pologne n’ est que le vecteur révélateur du désanchantement européen..)  que le patriot   comme seule garantie improbable d’un processus diabolique.  A l’extrémité de la chaine ,Le bushisme déculottée toujours à la portée de la masse…

Extraits de http://www.leap2020.eu/GEAB-N-33-est-disponible!-Tensions-transatlantiques-croissantes-a-la-veille-du-G20-Exemple-d-une-tentative-de_a2936.html

Selon nous une tentative délibérée de la part de Wall Street et de la City de faire croire à une fracture de l’UE et d’instiller l’idée d’un risque « mortel » pesant sur la zone Euro, en relayant sans discontinuer de fausses informations sur le « risque bancaire venu d’Europe de l’Est » et en tentant de stigmatiser une zone Euro « frileuse » face aux mesures « volontaristes » américaines ou britanniques. L’un des objectifs est également de tenter de détourner l’attention internationale de l’aggravation des problèmes financiers à New-York et Londres, tout en affaiblissant la position européenne à la veille du sommet du G20.

Et les relais disponibles sont nombreux. Tout d’abord, on trouve une agence de notation, en l’occurrence Moodys, qui comme ses congénères, est d’une part au service intégral de Wall Street, et d’autre part incapable de voir un éléphant dans un couloir (ils ont juste raté les subprimes, les CDS, Bear Stearn, Lehman Brothers, AIG, ….). Mais, mystérieusement, la presse financière continue à relayer leurs opinions, appliquant sûrement un principe plein d’humanité consistant à penser qu’un jour par simple hasard statistique ils finiront pas évaluer quelque chose correctement. Dans notre cas, l’écho fut unanime : Moodys avait identifié bien à l’avance une énorme « bombe » cachée dans l’arrière-cour de la zone Euro (car c’est bien de l’Euro qu’il s’agit ici) … qui ne manquerait pas de dévaster le système financier européen.

Ensuite, pour crédibiliser la chose, on utilise quelques médias viscéralement anti-Euro (comme le Telegraph par exemple, qui par ailleurs produit pourtant de très bonnes analyses sur la crise, mais que la chute de la Livre et de l’économie britannique a tendance à aveugler ces temps-ci en ce qui concerne la zone Euro) ...

La tentative d’affaiblir la zone Euro et l’UE par l’Est peut donc se poursuivre. Il faut attendre les déclarations répétées des dirigeants de la zone Euro, l’annonce d’un plan de soutien financier substantiel (au regard des risques réels) et les communiqués musclés des dirigeants politiques et des banquiers centraux de la région pour que cette manipulation commence à perdre un peu de sa vigueur. Mais elle n’a toujours pas disparu, car le parallèle est maintenu dans les médias mentionnés entre crise des subprime et crise de l’immobilier en Europe de l’Est; comme si la Hongrie équivalait à la Californie, ou la Lettonie à la Floride.

Car là est bien le noeud du problème : la taille a de l’importance en matière économique et financière, et ce n’est pas la queue qui fait bouger le chien, comme certains voudraient visiblement le faire croire. Pour ceux qui connaissent mal la géographie de l’UE, le titre « la Hongrie en banqueroute » ou « la Lettonie en banqueroute » peut paraître tout-à-fait comparable à « la Californie en banqueroute ». Pour ceux qui perdent leur travail à cause de ces faillites, c’est en effet un problème identique. Mais en terme d’impact plus large, il n’y a aucun rapport entre les deux. Ainsi, la Californie, durement frappée par la crise des subprimes, est l’état le plus peuplé et le plus riche des Etats-Unis alors que la Lettonie est un pays pauvre avec une population égale à moins de 1% de celle de l’UE (contre 12% de la population US pour la Californie).

Nous espérons donc que cette explication détaillée permettra non seulement de tordre le cou au mensonge orchestré autour de la soi-disant « bombe financière » d’Europe de l’Est ; et qu’elle servira d’exemple pour permettre à chacun de « briser les apparences » et d’aller chercher « derrière le miroir » des médias financiers dominants les éléments factuels qui seuls permettent de se faire une idée précise.

Si le sommet du G20 de Londres ne parvient pas à éviter l’entrée dans la phase de dislocation géopolitique mondiale, ces opérations de manipulation et de déstabilisation vont se multiplier, chaque bloc cherchant à discréditer son adversaire, comme dans tout jeu à somme nulle : ce qu’il perd, je le gagne.

Merci pour ces références.

“Black Swan” author Nassim Taleb describes CDS purchases ... as tantamount to buying insurance on the Titanic from someone on the Titanic.

La visite de Sarkozy au Mexique (où il est accusé d’avoir été hébergé par un banquier accusé de blanchiment d’argent), au moment où les US semblent tenter de revenir faire acte de présence dans ce qu’ils considèrent comme leur pré carré est des plus suspectes. On avait déjà observé une tentative d’implantation dans ce pré carré à travers la connexion Ingrid Betancourt . (je note avec intérêt que le mari de la soeur de cette dernière a été nommé au Mexique en 2008 ... Bizarre, ces pistes qui se croisent au Mexique..)

A mon avis, il y a une french connection au Mexique. Reste à savoir si dans cette affaire Sarkozy joue les seconds couteaux pour les US ou s’il se mêle d’aller asticoter le géant US sur son terrain de chasse… Si on se souvient que certains ont présenté l’implantation des bases militaires US en Asie centrale comme une tentative de l’Empire pour prendre pied au coeur de l’Eurasie économique en voie de construction, on pourra se dire que ce qui se passe en ce moment au Mexique n’est pas le fruit du hasard mais doit être quelque chose du même ordre. Une sorte de réponse…

Ca sent le roussi, pour ce qui est des résultats de cette obligatoirement salvatrice réunion du 2 avril…
Ca sent le roussi, parce que cette crise est née des abus du Club de cette haute finance dont le modèle sévit depuis trop longtemps: celui de tondre la laine sur le dos du lumpen-prolo, via la Dette..et c’est monté très très haut
Cette montagne de dettes a fini par s’effondrer (c’est pas fini), et le mot d’ordre reste… de la regrimper “comme avant”
C’est comme si c’était déja raté!
Cette mécanique commence à se dévoiler au grand jour:
http://www.pauljorion.com/blog/?p=2307
Mais qui est le patron, au fait?
Bernanke?
non: un contremaitre puissant:
http://georgewashington2.blogspot.com/2009/03/with-one-word-bernanke-reveals-who.html

Zoellick comme Bernanke, fondamentalement du mème bord, semblent différer dans leur approche de communication, et il semble bien que Zoellick soit plus fin , en ne rosissant pas trop le tableau; le coup médiatique de Bernanke fait plus peur que rassurer, avec son show télévisé inhabituel, et son discours beaucoup trop optimiste:
http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2009/03/cream-puff-interview-with-bernanke-on.html

Que va faire le patron?
Panique t-il?
Ca sent le roussi…

Extrait de http://www.itulip.com/forums/showthread.php?p=83348#post83348

The most likely trigger is a Tax Receipt Epiphany that leads to a Fiscal Deficit Shock and sudden loss of confidence in US sovereign credit quality.

1. Tax receipts will be dramatically lower than current estimates and expectations (Timing: Late April or early May?)

2. Demands on the Federal budget are higher than currently expected   (Timing: Ongoing)
- extension of lender of last resort operations to finance current credit market challenges
- inclusion of new rescue operations : credit card and insurance companies, public pensions, state and local government.

3. Supply crash meets money supply boom, resulting in rising inflation.  (Timing: Q4 2009 or Q1 2010?)
- Supply crash : raw materials, without credit production has slowed dramatically. Without trade credit shipping and trade have slowed dramatically. In terms of finished goods, the retail trade industry is contracting quickly.
- Money supply boom : starting in 1975, government efforts to reflate the economy by increasing the money supply ran head long
- Inflation starting with consumer prices may have already begun.

4. China will not be able to continue to purchase US Treasury bonds.  (Timing: Q3 or Q4 2009?)
The situation will be similar to that which the US and UK found themselves in 1930, unable to continue to make payments that maintained capital inflows that the German economy depended on to finance its fiscal and current account imbalances: the German economy collapsed in a Sudden Stop event in 1931.
The timing of this event is very difficult because it is political; at what point does the cost of buying Treasuries outweigh the cost of not buying them? We should see some early signs : investors hiding out in dollar inflation hedges like commodities and precious metals, the coincidence of falling Treasury yields and rising gold prices.

Rappel : Road to Ruin: Final stretch. http://www.itulip.com/forums/showthread.php?p=78579#post78579
The credit crunch may only be in its early stages and a bigger contraction in lending in coming months could have “serious implications” for the U.S. economy, Standard & Poor’s Rating Services said Friday.

... we side with Soros on this, and Volcker :
we are witnessing a global systemic breakup, the end of the road we got onto in 1971.
We passed the last exit in 2001, the last chance to adopt a strategy to shift to a production and savings based economy through a series of steps negotiated with trade partners.
Instead we increased the debt further through a property bubble financed with fraudulent structure credit products.

The road ends when the US cannot finance its debts. The end of the road is near.

by “Mish” Shedlock http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2009/03/g-20-summit-complete-waste-of-money.html

1. G-20 Communiqué : “... We commit to fight all forms of protectionism and maintain open trade and investment. “
—Are we supposed to believe this? Why? There have been so many consecutive failures in trade talks that I have lost count.

2. G-20 Communiqué : ” Our key priority now is to restore lending by tackling, where needed, problems in the financial system head on, through continued liquidity support, bank recapitalisation and dealing with impaired assets, through a common framework. “
—Hallelujah. The key priority is to restore lending when reckless lending is what got us into this mess.

G-20 Communiqué : There are six more statements most of which amount to nothing more than an agreement to agree.

7. G-20 Communiqué : ” We have also agreed to: regulatory oversight, including registration, of all Credit Rating Agencies whose ratings are used for regulatory purposes, and compliance with the International Organisation of Securities Commissions (IOSCO) code; full transparency of exposures to off-balance sheet vehicles; the need for improvements in accounting standards, including for provisioning and valuation uncertainty; greater standardisation and resilience of credit derivatives markets; the FSF’s sound practice principles for compensation; and the relevant international bodies identify non-cooperative jurisdictions and to develop a tool box of effective counter measure. “
—Wonderful. They agreed to register credit rating agencies. Wow. That’s sure going to help.
Notice too the statement regarding full transparency to off-balance sheet vehicles. Excuse me for asking but how about a timeline as to when? Then again, why should there be off-balance sheet entities at all?

G-20 Communiqué : please check out that last statement. ” We have also agreed to the relevant international bodies identify non-cooperative jurisdictions and to develop a tool box of effective counter measure. “
—That’s not even a sentence but the idea seems to be to “develop a toolbox to identify non-cooperative jurisdictions” whatever the hell that means.

Selon un article du Monde, Victor Hugo a écrit le texte suivant en réponse à un capitaine britannique qui lui demandait son avis sur l’expédition franco-britannique de 1860. Je me permets de le copier/coller car il me semble qu’il illustre bien l’article.

“Vous me demandez mon avis, monsieur, sur l’expédition de Chine. Vous trouvez cette expédition honorable et belle, et vous êtes assez bon pour attacher quelque prix à mon sentiment ; selon vous, l’expédition de Chine, faite sous le double pavillon de la reine Victoria et de l’empereur Napoléon, est une gloire à partager entre la France et l’Angleterre, et vous désirez savoir quelle est la quantité d’approbation que je crois pouvoir donner à cette victoire anglaise et française.

Puisque vous voulez connaître mon avis, le voici. Il y avait, dans un coin du monde, une merveille du monde ; cette merveille s’appelait le Palais d’été. L’art a deux principes, l’Idée, qui produit l’art européen, et la Chimère, qui produit l’art oriental. Le Palais d’été était à l’art chimérique ce que le Parthénon est à l’art idéal. Tout ce que peut enfanter l’imagination d’un peuple presque extra-humain était là. Ce n’est pas, comme le Parthénon, une oeuvre rare et unique ; c’était une sorte d’énorme modèle de la chimère, si la chimère peut avoir un modèle. Imaginez on ne sait quelle construction inexprimable, quelque chose comme un édifice lunaire, et vous aurez le Palais d’été.

Bâtissez un songe avec du marbre, du jade, du bronze, de la porcelaine, charpentez-le en bois de cèdre, couvrez-le de pierreries, drapez-le de soie, faites-le ici sanctuaire, là harem, là citadelle, mettez-y des dieux, mettez-y des monstres, vernissez-le, émaillez-le, dorez-le, fardez-le, faites construire par des architectes qui soient des poètes les mille et un rêves des Mille et Une Nuits, ajoutez des jardins, des bassins, des jaillissements d’eau et d’écume, des cygnes, des ibis, des paons, supposez en un mot une sorte d’éblouissante caverne de la fantaisie humaine ayant une figure de temple et de palais, c’était là ce monument.

Il avait fallu, pour le créer, le long travail de deux générations. Cet édifice, qui avait l’énormité d’une ville, avait été bâti par les siècles, pour qui ? Pour les peuples. Car ce que fait le temps appartient à l’homme. Les artistes, les poètes, les philosophes connaissent le Palais d’été ; Voltaire en parle. On disait : le Parthénon en Grèce, les Pyramides en Egypte, le Colisée à Rome, Notre-Dame à Paris, le Palais d’été en Orient. Si on ne le voyait pas, on le rêvait. C’était une sorte d’effrayant chef-d’oeuvre inconnu, entrevu au loin dans on ne sait quel crépuscule comme une silhouette de la civilisation d’Asie sur horizon de la civilisation d’Europe.

Cette merveille a disparu.

Un jour, deux bandits sont entrés dans le Palais d’été. L’un a pillé, l’autre a incendié. La victoire peut être une voleuse, à ce qu’il paraît. Une dévastation en grand du Palais d’été s’est faite de compte à demi entre deux vainqueurs. On voit mêlé à tout cela le nom d’Elgin, qui a la propriété fatale de rappeler le Parthénon. Ce qu’on avait fait au Parthénon, on l’a fait au Palais d’été, plus complètement et mieux, de manière à ne rien laisser. Tous les trésors de toutes nos cathédrales réunies n’égaleraient pas ce formidable et splendide musée de l’Orient. Il n’y avait pas seulement là des chefs-d’oeuvre d’art, il y avait un entassement d’orfèvreries. Grand exploit, bonne aubaine. L’un des deux vainqueurs a empli ses poches, ce que voyant, l’autre a empli ses coffres ; et l’on est revenu en Europe, bras dessus, bras dessous, en riant. Telle est l’histoire des deux bandits.

Nous Européens, nous sommes les civilisés, et pour nous les Chinois sont les barbares. Voilà ce que la civilisation a fait à la barbarie. Devant l’histoire, l’un des deux bandits s’appellera la France, l’autre s’appellera l’Angleterre. Mais je proteste, et je vous remercie de m’en donner l’occasion ; les crimes de ceux qui mènent ne sont pas la faute de ceux qui sont menés ; les gouvernements sont quelquefois des bandits, les peuples jamais.

L’Empire français a empoché la moitié de cette victoire, et il étale aujourd’hui, avec une sorte de naïveté de propriétaire, le splendide bric-à-brac du Palais d’été.

J’espère qu’un jour viendra où la France, délivrée et nettoyée, renverra ce butin à la Chine spoliée. En attendant, il y a un vol et deux voleurs, je le constate. Telle est, monsieur, la quantité d’approbation que je donne à l’expédition de Chine.”